自上次美国大选以来，中国经济经历了一次重大放缓，这就是为什么唐纳德·特朗普威胁对中国商品进口征收 60% 的关税可能会极大地破坏其未来几年的增长。
在特朗普的第一个任期内，从中国进口的关税税率仅为 7.5% 至 25%，但其经济现在处于更加脆弱的境地是有关键原因的。
最显着的变化是过去三年的房地产危机，由大型建筑商的倒闭引起 负债累累的中国恒大.
另请参阅：对特朗普削减与中国双边会晤的担忧
房地产行业曾经推动了中国约四分之一的经济活动，但现在低迷已经过去 负债数万亿的地方政府 以及有限的收入。
数以千万计的住房供过于求意味着该行业可能永远无法回到中国经济增长的驱动力。
消费疲软
低工资和养老金、高青年失业率和薄弱的社会安全网使中国 家庭支出低于 GDP 的 40%，比全球平均水平低约 20 个百分点。
提振这一目标要么需要更多的债务，要么需要彻底改革国民收入的分配方式，使其以牺牲政府和企业的利益为代价来使家庭受益，而这是其领导人迄今为止一直不愿意做的事情。
而 北京正在安排财政援助 对他们来说，遏制债务的负担是巨大的，限制了中国应对任何外部增长冲击的能力。
国际货币基金组织计算，到 2023 年底，政府部门债务总额为 147 万亿元人民币（20.7 万亿美元）。根据国际清算银行的数据，加上家庭和企业债务，这个数字超过了 350 万亿元人民币——大约是经济规模的三倍。
这可以通过改变公司和家庭的征税方式以及政府花钱的方式，提高退休、健康和失业福利以及取消 造成巨大城乡不平等的内部护照系统等改革。
然而，到目前为止，当局一直专注于升级依赖出口的制造业，并在电动汽车方面取得了显著的成功。 太阳能 和电池。
但这也引发了美国的关税， 欧洲、土耳其和其他地方。
中国或许能够在其经济竞争极度激烈但对外部需求几乎没有控制权的领域促进对外销售。
通货紧缩压力
房地产危机、债务积压和消费疲软都是造成 通货紧缩压力.
中国将资源从房地产市场转向制造业而不是消费者的政策，助长了西方政府所说的工业产能过剩。这导致了工厂大门通货紧缩——价格下跌。
2018 年 7 月，特朗普的第一批关税生效时，生产者价格通胀率为 4.6%。2024 年 9 月，这一数字为负 2.8%。在此期间，消费者价格通胀率从 2.1% 降至微不足道的 0.4%。
如果关税缩小外部需求，加剧工业产能过剩，通货紧缩会损害消费、企业和增长，情况可能会变得更糟。
货币贬值风险
2019 年底，人民币兑美元汇率比 2018 年初华盛顿宣布关税计划时下跌约 10%，兑所有货币的贸易加权汇率下跌 4%。据 Capital Economics 分析师称，美国的限制措施将所有中国出口的有效关税税率提高了 2.4 个百分点，这意味着人民币贬值足以抵消关税影响。
分析师计算出，这一次，人民币兑美元可能必须下跌 18% 才能完全抵消美国 60% 的关税，这意味着税率为 8.5 美元兑 1 美元——这是自 1990 年代亚洲金融危机以来的最高水平。
由于担心资本外流，当局今年早些时候试图阻止人民币贬值至 7.3 以上。完全调整看起来不太可能。
其他因素
在新冠疫情期间，华盛顿推出了数万亿美元的刺激计划，其中包括现金 handouts 分配给消费者，其中一些用于购买中国制造的商品。
此外，在俄罗斯入侵乌克兰后，莫斯科被许多西方市场拒之门外，迫使它从中国采购更多商品。
这些机会对北京来说是意想不到的，而且不太可能重演。
- 路透社由 Jim Pollard 补充编辑
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