中国上周宣布了实现 2024 年增长目标的刺激计划，这代表了该国经济政策制定者的重大变化。
北京上周四表示，计划发行 今年价值约 2 万亿元人民币（2840 亿美元）的主权债券，部分是为了补贴消费品购买和子女抚养费，有效地将资金转移到家庭。
分析人士表示，此举引发了人们的疑问，即这是否可能是一项促进家庭消费的长期计划的开始，以及它会在多大程度上减少多年来涌入基础设施和工业的投资。
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政治局的决定打破了几十年来的政策策略，但一些分析人士表示，这似乎只是重振经济的短期努力，并警告说，让家庭需求成为可持续的发展驱动力——而不是投资——是一条铺就艰难选择的漫长道路。
十多年来，经济学家一直呼吁北京刺激消费，并警告说，否则中国可能会陷入像 1990 年代日本那样的长期低增长。
“这是具有里程碑意义的——一个政策思维方式已经逆转的标志性事件，”经济学人智库（Economist Intelligence Unit）的经济学家徐天辰（Tianchen Xu）说。
许多经济学家表示，该国自1980年代以来的增长模式引发了紧张局势，因为它过于依赖房地产、基础设施和工业投资，而牺牲了消费者的利益。
此型号 造成基础设施和制造业产能过剩 并导致自全球金融危机以来，随着投资回报的减少，债务激增令人震惊且不可持续。
虽然今年以消费者为中心的努力可能足以使中国 2024 年的增长率回到 5% 左右，因为过去几个月低于预期的数据使人们对该目标产生了怀疑，但它们几乎不会改变长期前景。
家庭支出远低于全球平均水平
中国的家庭支出不到年经济产出的 40%，比全球平均水平低约 20 个百分点。相比之下，投资高出 20 个百分点。
缩小这一差距不可能在一夜之间发生。卡内基中国高级研究员迈克尔·佩蒂斯（Michael Pettis）表示，日本花了17年时间才将其经济产出的消费份额从1991年的底部提高了10个百分点。
佩蒂斯说，最新的财政努力“并不是真正的结构性再平衡的一部分”。
“再平衡将需要经济模式的转变，这将扭转几十年来家庭补贴投资和生产的显性和隐性转移支付。”
当前的社会经济政策架构是为了支持投资，而不是消费。
几十年来，家庭一直受到低存款率、薄弱的劳工权利和导致低收入的农民土地权利以及脆弱的社会安全网的挤压。
税收制度鼓励高投资和低工资。
中国对资本利得征收 20% 的税，低于印度的 30% 和美国的 37%。中国的个人所得税上限为 45%，是世界上最高的税率之一。
“他们需要停止补贴制造业”
企业，尤其是战略行业的企业，经常从中央和地方政府获得免税和其他激励措施。支持战略部门，或北京所说的“新生产力”，如电动汽车、绿色能源或机器人技术，是中国认为对国家安全至关重要的技术进步努力的一部分。
分析人士表示，重新构想政策手册以赋予消费者权力需要当局多年来的重大协调努力。
更不用说风险了。
“实现经济向消费再平衡的’正确’方法是停止用家庭的钱来补贴制造业企业，”Fathom Consulting的中国经济学家Juan Orts说。
“这将导致制造业规模缩小，导致投资急剧下降，从而导致经济衰退，”Orts 补充道。
然而，奥尔茨预测，中国更有可能选择长期的再平衡，从而导致“日本化”。
为了为今年的最后财政努力提供资金，预计北京将发行更多债务，而不是改变性、政府和家庭。
“中央政府或许可以再为几年的财政转移支付提供资金，”卡内基中国中心的佩蒂斯说。
“但是，如果北京不改变增长模式，失衡将继续加剧，在这种情况下，中国未来可能会面临与现在相同的问题，只是没有一个干净的中央政府资产负债表来帮助它管理潜在的干扰。”
- 路透社由 Jim Pollard 补充编辑
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