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黄金繁荣因依赖衍生品和疲软的基本面而面临风险

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黄金行业最有说服力的观察者之一罗斯·诺曼(Ross Norman)对黄金繁荣的强度和持久性表示怀疑,因为它似乎是一个基于衍生品交易的金融市场事件。

Norman 是总部位于伦敦的网站和黄金交易论坛 Metals Daily 的首席执行官,他有就他擅长的金属提出挑衅性问题的历史。

今年早些时候,他率先将中国私营部门的大量购买视为金价驱动力,个体交易员从政府停止的地方继续购买。

诺曼的最新评估是,“这是一次最奇特的牛市,甚至更难解释,”他在自己的网站上写道。

中国投资者早期涌入黄金的热潮始于实物购买,然后转向场外交易远期、期货和期权的投机交易。

与潮汐一起游泳

“他们以巨大的规模购买,相信他们正在随波逐流,”他写道。

交易员的观点是,当利率开始下降或导致美国经济崩溃时,他们会赢,“所以这是一个何时而不是是否的问题”。

“市场以衍生品为主导的想法在很多方面都是有道理的,否则为什么金价会在通胀迅速下降、美元上涨、美国国债收益率上涨等正常情况下反弹至历史新高,所有这些都是相反的正常万无一的领先指标。

“这就是衍生品头寸的问题,它可能在很大程度上与市场信号无关(怀疑)。”

其他迹象表明,衍生品交易推动了黄金市场的发展,印度的反弹结束了,此前印度降低了进口关税,没有了传统买家,中东黄金买家选择了质量较低的珠宝,以及中国珠宝商报告称贸易大幅下降。

“在美国和欧洲,情况更糟,”诺曼写道。

“德国的实物(黄金)交易商在金币和金条上的规模通常仅次于中国,一直非常稀少,令人担忧。”

最近,以中国为首的投机阶段加入了美国交易员的行列,期货多头头寸处于近四年高位,创造了一个基本上不受正常驱动因素影响的市场。

Norman 并不预测这种繁荣会迅速结束,过去 12 个月金价上涨了 45%,最新价格为每盎司 2667 美元。

他写道:“衍生品就其性质而言,往往有很长的路要到期,因此,不可能立即出现价格调整。

不做空这次反弹

“说得还有很长的路要走,即使我不相信这次反弹,我肯定不会做空它。

“金价几乎肯定会走高,如果圣诞节这边看到 3000 美元/盎司,我不会感到惊讶。”

然而,明年的情况可能会有所不同,如果金价出现回调,Norman 将能够说他是第一个敲响警钟的人。

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