中国国家主席习近平看起来不太自信。（照片由 Ken Ishii-Pool/Getty Images 提供）
随着对北京 9 月经济刺激措施的热情消散，当局承诺了更多。在经历了多年的一连串失败之后，很少有人相信接下来的任何事情都能奏效。北京甚至可能不知道下一步该怎么做。聪明的赌注是，中国经济将继续以低于标准的速度运行。
9月的计划是北京为推动中国经济做出的最大努力。但正如我在 10 月 6 日的讨论中指出的那样，北京必须像在压力下一样倒下，而且最肯定的是，该计划存在许多不足之处。在最初的热情之后，市场也看到了这些不足，热情已经让位于失望的迹象。最近，观察家开始猜测，习近平主席对推动经济运转的重要工作的兴趣不如对金融失败的尴尬感兴趣。他们指出，这种偏见在 9 月份的政策中很明显，该政策较少直接强调经济，而更多地强调利率、货币宽松和对金融的特殊帮助。
然而，北京 9 月份的努力并非全部集中在金融和金融公司。当局确实做出了恢复购房和清除市场剩余单位的姿态。包括降低抵押贷款利率和现有房主减轻融资负担的新方法。但正如 10 月 6 日的讨论所指出的那样，这些努力几乎不足以抵消自 2021 年以来房地产价值下跌 12% 对家庭财富的影响，更不用说在此期间房地产开发商（如恒大和县花园）的一连串倒闭，倒闭上升到相当于数千亿美元的损失。
令人失望的是，它发生在中国曾经广受赞誉的中央规划者犯下的一系列政策错误之后。其中许多失误实际上造成了规划者现在正在努力解决的问题。习主席的清零政策开始了失败的过程。在世界其他地区开始重新开放经济后，这项严厉的政策将与大流行相关的停工时间延长了两年。这些封停破坏了对中国经济和企业至关重要的贸易关系，也破坏了中国工薪阶层对他们可以指望有固定收入的信心。这些不安全感一直持续到今天。
在清零政策阻碍中国经济的同时，北京在 2020-2021 年决定，该国需要从房地产开发作为增长引擎转向追求更高技术。因此，几十年来，北京通过各种财政支持和与地方政府的亲密关系来促进房地产开发，这些关系一度使房地产活动占经济的比重接近 45%，但北京突然取消了这种支持，并且没有给任何参与其中的人时间进行调整。大型开发商通过债务获得高杠杆率以利用过去的支持，立即开始失败。从 2021 年的恒大开始，失败的模式已经蔓延到所有房地产开发商。由于北京两年来几乎没有采取任何措施来减轻影响，这些金融失败导致了购房的崩溃和已经注意到的房地产价值的急剧下跌。这些失败还限制了中国的金融，使其无法像以前那样支持增长。
这个记录虽然令人沮丧，但还不是全部。2023 年，规划者决定，他们可以取代中国原本停滞不前的增长引擎，重点放在他们认为的关键行业，其中包括电动汽车、人工智能和其他技术导向型活动。因此，北京在这些领域进行了大量投资，使用的资金本来可以更好地用于减轻中国消费者、相关企业和金融市场的负担。由于中国已经疲软的经济无法支持这些领域扩大的产量，而北京面对西方和日本贸易伙伴的抱怨顽固不化，使得这些国家的企业不愿意从中国高科技产能的突然崛起中购买，因此最近建立的产能找不到买家。
考虑到这一记录，任何人都很难对北京未来为满足经济或金融部门的需求所做的努力有任何信心。概率，它似乎倾向于在可预见的未来中国经济增长不达标。
