沃伦·巴菲特无法掩盖东京丑陋的经济真相

过去两年重新发现日本的股票投资者突然被提醒为什么他们远离日本这么久。

由于看似不太可能的“避风港”光环，亚洲第二大经济体一直受到全球投资者的青睐。 尽管国民经济增长乏力，工资增长平缓，债务负担全球最重，但日本的表现仍优于饱受通胀困扰的美国、受新冠疫情封锁困扰的中国和昏昏欲睡的欧洲。

与此同时，随着全球绝大多数央行实行紧缩政策，日本央行总体上仍处于宽松模式。 沃伦·巴菲特 (Warren巴菲特) 在 2020 年底首次大举押注日本，这无疑没有带来什么坏处。 仅这些头条新闻就让日本资产在全球金融界疯传。

随着日经指数今年触及 30 年来的新高，日本首相岸田文雄 (Fumio Kishida) 的职责之一是：发出信号，表明投资者押注的改革正在进行中。 更好的是，在记分板上进行一两次实际升级，以验证投资者的乐观情绪。

岸田还没有发货。 在上任的头两年里，他未能实施其“新资本主义”战略的任何阶段，以增加收入和促进创业热潮。 自 2021 年 10 月就任最高职务以来，岸田尚未恢复其导师、已故安倍晋三承诺的任何修复工作。

2012年至2020年，安倍首相承诺削减官僚机构、实现劳动力市场现代化、重振创新、激励年轻人冒险、赋予妇女权力并重新夺回东京顶级金融中心的地位。 大多数情况下，安倍敦促日本央行为日本自 2001 年以来一直依赖的量化宽松政策加大力度。

安倍政府确实取得了一项显着的胜利：鼓励企业加强治理并提高股本回报率。 然而，在没有其他政策变化的情况下，安倍所做的只是证明涓滴经济学仍然行不通。 大多数首席执行官没有与员工分享利润。

岸田试图为其自民党重拾改革主义势头。 但无济于事，这有助于解释为什么他的支持率只有 28% 左右，这是他任期内最差的一次。 以及为什么日本股市的大幅上涨显示出停滞的迹象。

一些投资者甚至想知道，遭受重创的中国股市现在是否比日本股市更好。 理由是：北京通过果断的财政和货币刺激措施提振经济的努力将重振全球表现最差的主要股市。 值得注意的是，内地股票估值正处于历史低位。

相比之下，随着最大贸易伙伴经济放缓，日本面临着来自海外的日益加剧的阻力。 在大宗商品价格上涨的情况下，通货膨胀的输入速度快于东京的预期。 现在，日本央行面临着缩小与美国债券收益率上升的差距的压力。

对已成为 4.3 万亿美元经济体呼吸系统的量化宽松政策的任何调整都将阻碍经济增长，并颠覆日经指数和东证股价指数的走势。 突然之间，投资者必须面对这样一个现实：日本央行的自由现金对东京股市的推高发挥了最大作用，而不是某种供给侧革命。

再一次，岸田本可以避免在日本再次出现“怀尔·土狼”时刻。 他本可以利用过去 764 天来重新调整增长引擎、创造公平竞争环境并增强经济实力。 然而，像过去二十年的无数前任一样，岸田正把赌注押在金融升级上。

日本政府所犯的真正错误是认为时间站在东京一边。 它不是。 尽管中国面临着严峻的挑战，但其作为贸易超级大国的崛起加快了亚洲经济的步伐。 东京、首尔或雅加达的自满只会让习近平的经济更容易增强其地区主导地位。

既然他的支持率处于政府难以生存的危险区域，目前还不清楚岸田有多少政治资本来提高日本的竞争力。 这种认识可能会成为全球资产管理公司的下一个众所周知的问题。

汇丰控股(HSBC Holdings)策略师赫拉尔德·范德林德(Herald van der Linde)表示：“全球基金对日本股市的敞口很高，比过去十年要高得多。” “因此，增持的空间有限。”

伯克希尔·哈撒韦公司的巴菲特可能和其他人一样如此。 即使“奥马哈先知”加大了赌注，也无法掩盖日本面临的诸多挑战。 经济学家们正在为日本的下一次衰退做准备，这无济于事。 越来越多的经济学家认为，继4月至6月期间增长4.8%之后，亚洲第二大经济体在7月至9月季度出现萎缩。

2018年，日本央行的资产负债表超过了日本年度国内生产总值，这在七国集团经济体中尚属首次。 为了确保经济衰退是温和的，上田一夫行长的团队还能做多少事情呢？ 特别是考虑到日元已经接近 33 年来的低点。

岸田的团队正在竞相推出东京最新的刺激计划——总额为 17 万亿日元（1,130 亿美元）。 在这方面，也不清楚这是否足以抵消中国对日本商品需求的损失。

如果日本希望维持其避险光环，岸田政府就必须采取紧急而大胆的行动，提醒投资者为何要再次尝试日本。 遗憾的是，时间并不站在东京这边。