分析人士表示，北京方面试图阻止人民币在外汇交易中进一步贬值的举措导致了短期资金的混乱争夺，上周震动了中国的货币市场。
中国银行体系的现金需求在每个月末都会出现例行特征，但 10 月 31 日出现了大幅井喷—— 短期融资利率飙升至50%部分原因是政策制定者还试图通过大幅放缓来提振经济和市场。
当局目前正在调查这一事件，六名市场参与者表示，该事件源于当天下午晚些时候在上海和北京的交易室中引发恐惧和混乱的多种因素。
最终，中国人民银行（PBOC）、其下属的中国外汇交易中心（CFETS）和债券清算所介入，指导贷款机构、延长交易时间并与机构召开会议以安抚市场。
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银行体系受外资流出压力
造成这一影响的因素包括通常的月末流动性需求、大规模政府债券发行前的现金囤积，以及市场上最大的银行因受制于应对人民币压力而不愿放贷的情况。
“这是一次意外，”财富管理公司银科投资控股有限公司首席经济学家夏春表示，他称这是政府对金融市场的大力干预造成的不可预见的后果。
“银行在放贷方面不情愿，导致非银行机构在下午的交易中互相要钱，”他说。 “借贷利率因此飙升，有些人愿意不惜一切代价。”
这里首次详述了利率飙升和随之而来的市场混乱的原因。 参与者表示，暴露的漏洞将持续存在 资本外流 让系统处于压力之下。 大多数人要求匿名，因为他们无权公开讨论敏感话题。
中国人民银行表示，10月31日，中国外汇交易中心正在对部分账户在临近交易时间结束时反复以“极高利率”借贷的“异常”交易进行调查。
额外发行债券
隔夜回购协议等短期融资市场对于银行、保险公司和其他金融机构的日常业务至关重要。
它们影响外汇变动，因为市场是货币供应的主要渠道。 基金和非银行机构借入并展期贷款，为其在回购市场上的投资和交易提供资金。
月底也是银行和其他金融部门参与者必须整理账目并遵守资本缓冲规则的时候。 因此，混乱可能会威胁金融稳定。
中国10月份批准批准时就埋下了麻烦的种子 主权债务销售一万亿元人民币（1,370亿美元）据熟悉该计划的消息人士透露，将通过坚持第四季度的发行时间表但增加每期的规模来推出。
上海的一位基金经理表示，通常情况下，在这种情况下，中国人民银行会通过额外的资金支持——例如放宽银行准备金要求——来抵消额外发行债券造成的现金流失。
但向该系统投入额外现金可能会增加经济下行压力 人民币——今年兑美元汇率已贬值超过 5% ——并削弱数月来稳定货币的努力。
“央行不作为主要是因为担心人民币贬值，”该基金经理表示。由于无权接受媒体采访，该基金经理拒绝透露姓名。
那周二的交易大厅里，短期资金的争夺变成了踩踏事件。
即使是银行间回购利率，通常情况下是稳定的，也是衡量短期融资成本的主要指标，但隔夜利率也从前一天的 2% 飙升至 10 月 31 日的 8%。
绝望的借款人处于“战斗情绪”
据三名市场参与者称，下午 4 点（格林威治标准时间 0800），通常向绝望的最后一刻借款人提供贷款的国有银行失踪了。
这次缺席导致一些绝望的借款人支付了 30%-50% 的利率（自十年前中国光大银行和兴业银行股份有限公司违约以来从未见过的利率）才能获得所需的贷款。
下午 5 点，市场收盘，持仓资金不足，交易未完成。
“没有人离开交易柜台，因为你不知道事情会如何发展……整个交易室都处于战斗状态，”北京的一位基金经理表示。
“如果你需要在这样的环境下平仓，并希望避免违约，你需要以高利率借款，”该基金经理表示。 “对于每个人来说，这是理性行为。”
中国人民银行介入，要求国有银行提供资金，而中央国债登记结算公司（CCDC）和上海清算所均于下午 6 点重新开放结算以紧急应对。 到晚上8点30分，危机解除，市场再次出清并休市。
银行被告知不要情绪化
在第二天与银行和经纪商举行的后续会议上，消息人士称，中国人民银行告诉机构，他们的行为“扰乱了市场”，他们不应该“情绪化”。
据收到通知的消息人士称，货币市场运营商 CFETS 要求交易员对回购交易保持 5% 的上限，并表示任何参与 10 月 31 日结束的高利率交易的人都需要向监管机构作出解释。
随着隔夜利率回落至 3% 以下，恐慌情绪逐渐消退。 可以肯定的是，大多数人认为危险已经过去。
但分析人士已将加强对人民币汇率的控制视为紧张局势的潜在根源。
中国经济从 Covid-19 大流行中的反弹令人失望。 加上世界各地的利率上升，它已经煽动起来 资本外流 人民币也受到了影响。
然而，截至 8 月中旬，美元兑美元汇率在一年内下跌 5% 后，此后随着国家银行购买行为和禁止卖空的新规则等措施的出台，该汇率一直明显稳定。
收紧流动性是另一种方法。
“如果货币供应和流动性供给模式保持不变，整个体系仍然脆弱。 另一次流动性冲击总是有可能的，”这位驻北京的基金经理表示。
其他人则认为风险较小，但预计只要货币面临压力，紧缩状况就会持续下去。 美元普遍疲软最近对人民币汇率有所帮助，但人民币兑美元汇率为 7.28，距离 9 月份的 16 年低点 7.351 不远。
- 路透社，吉姆·波拉德 (Jim Pollard) 进行额外编辑
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