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人民币升值是中国货币市场危机的部分原因

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分析人士表示,北京方面试图阻止人民币在外汇交易中进一步贬值的举措导致了短期资金的混乱争夺,上周震动了中国的货币市场。

中国银行体系的现金需求在每个月末都会出现例行特征,但 10 月 31 日出现了大幅井喷—— 短期融资利率飙升至50%部分原因是政策制定者还试图通过大幅放缓来提振经济和市场。

当局目前正在调查这一事件,六名市场参与者表示,该事件源于当天下午晚些时候在上海和北京的交易室中引发恐惧和混乱的多种因素。

最终,中国人民银行(PBOC)、其下属的中国外汇交易中心(CFETS)和债券清算所介入,指导贷款机构、延长交易时间并与机构召开会议以安抚市场。

另请参阅:中国 7 月至 9 月出现首次外国投资赤字

银行体系受外资流出压力

造成这一影响的因素包括通常的月末流动性需求、大规模政府债券发行前的现金囤积,以及市场上最大的银行因受制于应对人民币压力而不愿放贷的情况。

“这是一次意外,”财富管理公司银科投资控股有限公司首席经济学家夏春表示,他称这是政府对金融市场的大力干预造成的不可预见的后果。

“银行在放贷方面不情愿,导致非银行机构在下午的交易中互相要钱,”他说。 “借贷利率因此飙升,有些人愿意不惜一切代价。”

这里首次详述了利率飙升和随之而来的市场混乱的原因。 参与者表示,暴露的漏洞将持续存在 资本外流 让系统处于压力之下。 大多数人要求匿名,因为他们无权公开讨论敏感话题。

中国人民银行表示,10月31日,中国外汇交易中心正在对部分账户在临近交易时间结束时反复以“极高利率”借贷的“异常”交易进行调查。

额外发行债券

隔夜回购协议等短期融资市场对于银行、保险公司和其他金融机构的日常业务至关重要。

它们影响外汇变动,因为市场是货币供应的主要渠道。 基金和非银行机构借入并展期贷款,为其在回购市场上的投资和交易提供资金。

月底也是银行和其他金融部门参与者必须整理账目并遵守资本缓冲规则的时候。 因此,混乱可能会威胁金融稳定。

中国10月份批准批准时就埋下了麻烦的种子 主权债务销售一万亿元人民币(1,370亿美元)据熟悉该计划的消息人士透露,将通过坚持第四季度的发行时间表但增加每期的规模来推出。

上海的一位基金经理表示,通常情况下,在这种情况下,中国人民银行会通过额外的资金支持——例如放宽银行准备金要求——来抵消额外发行债券造成的现金流失。

但向该系统投入额外现金可能会增加经济下行压力 人民币——今年兑美元汇率已贬值超过 5% ——并削弱数月来稳定货币的努力。

“央行不作为主要是因为担心人民币贬值,”该基金经理表示。由于无权接受媒体采访,该基金经理拒绝透露姓名。

那周二的交易大厅里,短期资金的争夺变成了踩踏事件。

即使是银行间回购利率,通常情况下是稳定的,也是衡量短期融资成本的主要指标,但隔夜利率也从前一天的 2% 飙升至 10 月 31 日的 8%。

绝望的借款人处于“战斗情绪”

据三名市场参与者称,下午 4 点(格林威治标准时间 0800),通常向绝望的最后一刻借款人提供贷款的国有银行失踪了。

这次缺席导致一些绝望的借款人支付了 30%-50% 的利率(自十年前中国光大银行和兴业银行股份有限公司违约以来从未见过的利率)才能获得所需的贷款。

下午 5 点,市场收盘,持仓资金不足,交易未完成。

“没有人离开交易柜台,因为你不知道事情会如何发展……整个交易室都处于战斗状态,”北京的一位基金经理表示。

“如果你需要在这样的环境下平仓,并希望避免违约,你需要以高利率借款,”该基金经理表示。 “对于每个人来说,这是理性行为。”

中国人民银行介入,要求国有银行提供资金,而中央国债登记结算公司(CCDC)和上海清算所均于下午 6 点重新开放结算以紧急应对。 到晚上8点30分,危机解除,市场再次出清并休市。

银行被告知不要情绪化

在第二天与银行和经纪商举行的后续会议上,消息人士称,中国人民银行告诉机构,他们的行为“扰乱了市场”,他们不应该“情绪化”。

据收到通知的消息人士称,货币市场运营商 CFETS 要求交易员对回购交易保持 5% 的上限,并表示任何参与 10 月 31 日结束的高利率交易的人都需要向监管机构作出解释。

随着隔夜利率回落至 3% 以下,恐慌情绪逐渐消退。 可以肯定的是,大多数人认为危险已经过去。

但分析人士已将加强对人民币汇率的控制视为紧张局势的潜在根源。

中国经济从 Covid-19 大流行中的反弹令人失望。 加上世界各地的利率上升,它已经煽动起来 资本外流 人民币也受到了影响。

然而,截至 8 月中旬,美元兑美元汇率在一年内下跌 5% 后,此后随着国家银行购买行为和禁止卖空的新规则等措施的出台,该汇率一直明显稳定。

收紧流动性是另一种方法。

“如果货币供应和流动性供给模式保持不变,整个体系仍然脆弱。 另一次流动性冲击总是有可能的,”这位驻北京的基金经理表示。

其他人则认为风险较小,但预计只要货币面临压力,紧缩状况就会持续下去。 美元普遍疲软最近对人民币汇率有所帮助,但人民币兑美元汇率为 7.28,距离 9 月份的 16 年低点 7.351 不远。

  • 路透社,吉姆·波拉德 (Jim Pollard) 进行额外编辑

另请参阅:

中国遭受外国投资连续数月大幅下滑的打击 – FT

中国震惊率飙升至50%引发监管调查

随着经济复苏的减弱,人民币跌至 16 年来的最低水平

中国央行加强大宗美元交易审查

中国央行行长承诺“强有力”的经济支持

中国要求银行以较低利率展期 13 万亿美元地方债务

吉姆·波拉德

Jim Pollard 是一名澳大利亚记者,自 1999 年以来一直驻扎在泰国。他曾在悉尼、珀斯、伦敦和墨尔本的新闻有限公司报纸工作,然后在 90 年代末游历东南亚。 他在 The Nation 担任高级编辑超过 17 年。

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Manindra Agrawal —— 计算机科学与算法研究的杰出学者

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六个核桃姚奎章:从濒临破产到年营收近百亿,在质疑中成功

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光芒四射的设计之星:探寻高莉·汗的创意世界

高莉·汗(Gauri Khan)是印度著名的室内设计师和制片人,以其卓越的设计才华、创意项目和社会活动备受世界瞩目。她不仅是印度社交名流,还是印度电影巨星沙鲁克·汗的妻子,以其独特的设计风格和社会参与而备受尊敬。本文将深入探讨她的生平、设计作品、设计哲学以及她在印度社会中的独特地位。 高莉·汗于1970年出生在印度德里,她的职业生涯始于室内设计领域。她是印度室内设计界的代表性人物之一,也是国际设计界的翘楚。她的设计作品涵盖了住宅、商业空间、酒店和电影制作等多个领域。 高莉·汗的设计风格备受赞誉,她以其独特的创意和精湛的设计技巧而闻名。她的代表作之一是多家知名酒店的室内设计,如迪拜的帆船酒店(Burj Al Arab)和孟买的椰树岛度假村(Coco Bodu Hithi),这些项目展现了她的设计多才多艺和对细节的关注。 她的设计作品还包括了许多印度和国际名人的住宅,如比莉·克里斯汀森(Billy Kristensen)和约翰·亚伯拉罕(John Abraham)等。她的设计风格注重舒适性和时尚,赢得了客户和同行的高度评价。 高莉·汗的设计哲学强调个性化和情感连接。她常常与客户密切合作,了解他们的需求和喜好,以便能够为他们打造独一无二的空间。她的设计充满了创意和温暖,为客户创造了舒适、时尚和功能性的居住环境。 除了室内设计,高莉·汗还是一位备受尊敬的制片人。她与丈夫沙鲁克·汗共同拥有制片公司“红宝石娱乐”(Red Chillies...

田中幸雄:日本音乐界的传奇

田中幸雄(Yukio Tanaka),音乐家、作曲家和指挥家,以其卓越的音乐才华和深刻的音乐创作而备受推崇。他的音乐作品涵盖了多种风格,从古典音乐到电影配乐,展示了他的多样化音乐天赋。他的音乐不仅赢得了国内观众的赞誉,还在国际舞台上引起了广泛的关注。 早年生活和音乐之路 田中幸雄于1960年出生在日本,他的音乐之路始于幼年。他从小对音乐产生浓厚兴趣,学习钢琴和小提琴,展现了卓越的音乐天赋。他在青年时期前往欧洲深造音乐,进一步磨练了他的音乐技巧和视野。 作曲和指挥事业 田中幸雄以其作曲和指挥才华而著名,他的音乐作品涵盖了交响乐、协奏曲、室内乐和合唱等多种形式。他的作品常常表现出深刻的情感和音乐创新,受到了音乐评论家和观众的一致好评。他的音乐常常展现出对日本传统音乐和西方古典音乐的融合,为听众带来了独特的音乐体验。 音乐会和演出 田中幸雄是一位活跃的音乐家,经常在国内和国际音乐会上指挥和演出。他曾与世界各地的著名交响乐团合作,包括柏林爱乐乐团、伦敦交响乐团和纽约爱乐乐团等。他的音乐会吸引了众多音乐爱好者,展示了他的指挥和演奏技巧。 电影配乐 除了古典音乐领域,田中幸雄还以其出色的电影配乐作品而闻名。他的音乐为多部知名电影提供了动听的背景音乐,为电影增色不少。他的音乐赋予了电影情感深度,成为电影成功的一部分。 国际认可 田中幸雄的音乐作品在国际舞台上获得了广泛的认可和赞誉。他曾多次获得国际音乐奖项和荣誉,如格莱美奖(Grammy Awards)和奥斯卡奖(Academy Awards)。他的音乐超越了语言和文化的界限,深受世界各地的观众欢迎。 音乐创新和实验 田中幸雄常常积极参与音乐创新和实验项目。他与其他音乐家和艺术家合作,推动了音乐的前沿发展,尝试新的音乐风格和表现形式。他的音乐实验为音乐领域带来了新的创意和灵感。 音乐教育和传承 田中幸雄也关注音乐教育和音乐传承,他经常支持音乐教育项目和年轻音乐家的培养。他认为音乐是一种文化遗产,应该传承给下一代,因此他积极参与教育和培训活动,为年轻音乐家提供指导和机会。 未来展望 田中幸雄的音乐之旅仍在继续,他的音乐作品不断发展和创新。他的音乐继续启发着观众,为世界音乐的多样性和美妙贡献着力量。他的故事是音乐的奇迹,激励着年轻音乐家和音乐爱好者,追求卓越和创新。 田中幸雄是一位杰出的音乐家、作曲家和指挥家,他的音乐作品涵盖了多种风格,融合了东西方音乐的精华。他的音乐不仅在国内获得了广泛赞誉,还在国际音乐界享有盛誉。他的音乐作品和社会参与使他成为音乐界的传奇,他的音乐故事将继续启发着人们,传承音乐的魅力和力量。田中幸雄,他的音乐传奇一直在继续,为音乐世界带来了永恒的魅力。