中国的通货紧缩使杰罗姆·鲍威尔的工作更加困难

当美联储主席杰罗姆·鲍威尔规划这家最强大央行的下一步行动时，他可能想与北京官员进行磋商。

中国十月份再次陷入通货紧缩。 诚然，消费价格同比仅下降 0.2%，略有下降。 但日本 20 世纪 90 年代的学生会记住，最好不要淡化此类拐点。

当中国官员前往旧金山时，他们可能会受到有关北京避免长期通缩恐慌的计划的质疑。 可以说，自20世纪90年代末以来，亚太经济合作组织峰会从未如此关注中国的弱点而不是其实力。

上一次（同样可以说）是 1997 年，当时 APEC 马戏团在温哥华展开了帐篷和公报。 那是在亚洲金融危机的混乱之中，哇，这是一个疯狂的场面。 也超现实。

当时，我是一名驻华盛顿的年轻记者，报道美联储和美国财政部的情况。 我刚刚在香港待了一周，国际货币基金组织在那里举行了年会。 在那里，美国和国际货币基金组织的官员竭力阻止印度尼西亚、韩国和泰国的动荡蔓延，尤其是蔓延到中国。

当时的担忧是北京也会让人民币贬值。 官员们担心，这将引发一场新的汇率竞逐。 并将马来西亚和菲律宾等国家拉入悬崖边缘。

这就解释了为什么几天前，时任财政部长罗伯特·鲁宾、副手劳伦斯·萨默斯和蒂莫西·盖特纳在北京停留，劝阻中国领导人江泽民不要向本已熊熊的金融大火扔升降机。

值得庆幸的是，中国没有贬值。 但一个月后，当亚洲官员抵达温哥华时，对中国贬值以支撑经济的担忧随之而来。 人们担心当时亚洲最大的经济体日本将陷入危机，这加剧了空气中的厄运感。

1997 年 APEC 会议刚刚开始，山一证券倒闭的消息就传出。 这家当时拥有 100 年历史的日本著名四大券商之一的机构的惨败，让聚集在温哥华的官员们惊慌失措。 鲁宾和他的老板比尔·克林顿总统更是如此。

在接下来的日子里，克林顿和其他亚太领导人哄骗时任日本首相桥本龙太郎控制东京的金融体系。 与此同时，那里的官员也一直密切关注着中国的意图。

26 年前发生的事件具有启发意义，因为在对中国脆弱性最为偏执的时刻，APEC 再次袭击了北美西部。 新的通货紧缩迹象几乎无济于事。

在金融知识界中，没有人比美联储主席鲍威尔更能把握中国的发展轨迹。 在为旧金山之行做准备时，鲍威尔提醒市场，如果条件允许，美联储将毫不犹豫地再次加息。

其中很大一部分情况可能取决于中国，中国经济增长放缓的速度几乎与债务违约风险上升的速度一样快。

很少有严肃的经济学家押注中国会崩溃。 我们可以讨论习近平十年的领导是否让第二大经济体的状况变得更好。 无可争议的是，习近平团队擅长绕过金融大车并驯服失控的市场。

尽管如此，中国的房地产市场显然仍处于危机之中。 事实上，它能产生高达国内生产总值 (GDP) 30% 的份额，这使得该行业对地方政府财政构成明显且现实的威胁。 因此，北京方面的重心从倡导去杠杆化转向加大新的刺激力度。

鲍威尔的盘算是知道美联储过度紧缩政策将成为包括中国在内的发展中经济体的主要威胁。

1997年，美联储的足迹遍布亚洲。 正是在1994-1995年过度激进的紧缩周期之后，美元的反弹导致了亚洲的不稳定。 随着时间的推移，曼谷、雅加达和首尔的货币挂钩变得无法捍卫。

美元当前的上涨正在吸引亚洲急需的资金来为增长提供资金并限制债券收益率。 日元跌至 33 年来的低点就是一个数据点。 今年人民币贬值5.5%也是如此。 进一步下滑将使中国房地产开发商更难偿还海外债务。

中国输出通货紧缩也许是全球经济最不需要的事情。 鲍威尔和美联储其他政策制定者必须非常谨慎地考虑这一数据点。

是的，美联储的利率政策符合美国的最佳利益。 目前还远不清楚美联储接下来可能会采取什么利率。 鲍威尔的最新消息是，他的团队正在“谨慎地”行事。 包括美联储理事米歇尔·鲍曼在内的一些美联储理事建议，需要再次加息，以确保通胀向 2% 的目标迈进。

很公平。 但让中国陷入更深的动荡可能会以戏剧性的方式回击美国。 鲍威尔加强与中国相关的监视力度是明智之举。 中国的麻烦也将很快出现在美国的经济上。